根据公司业绩预告，2023年公司预计实现归母净利润7.2亿左右，同比增长约50.15%；实现扣非归母净利润6.6亿元左右，同比增长约41.62%。单Q4来看，公司预计实现归母净利润1.5亿元左右，同比增长约59.3%；实现扣非归母净利润1.3亿元左右，同比增长约42.0%。公司业绩实现迅速增加，我们判断这一方面受益于国内制造业弱复苏&海外出口需求放量，中低功率激光切割控制管理系统表现稳健；另一方面系高功率激光切割需求快速放量，叠加国产替代驱动，激光切割控制管理系统和智能切割头业务快速地增长，成为收入端增长主要驱动力。
短期看，通用制造业未明显复苏背景下，公司高功率激光切割需求快速放量，α属性优异。我们大家都认为核心原因主要在于：1）从终端需求来看，高功率激光切割主要对应厚板加工，下游以船舶、航空航天等重工行业为主，资本开支受到宏观经济影响较小；2）从渗透率提升角度来看，受益于高功率光纤激光器国产替代&降价，高功率激光切割的经济效益快速提升，加速替代等离子体切割等传统加工方式。3）从竞争格局角度来看，国产替代为另一增长逻辑，公司高功率控制管理系统和智能切割头搭配售卖，加速国产替代进程。中长期来看，随着高功率需求放量，公司主业成长天花板将被打开。
免示教智能焊接无需人工编程和示教，通过传感器识别、自动编程适应非标化、小批量、复杂的工件焊接，解决了钢结构等行业非标化焊接的痛点，有望打开焊接机器人市场空间。鸿路钢构大规模招标侧面印证免示教焊接机器人产品成熟，行业进入1-10放量阶段。针对智能焊接，公司已完成龙门机器人九轴插补算法开发、机器人离线编程软件demo、基础的机器人控制管理系统等，具备较为领先的软件实力。11月公司与鸿路钢构签订战略合作协议，此次合作体现了公司在智能焊接系统领域较强的竞争力，有望率先受益智能焊接机器人行业放量。
盈利预测和投资评级：我们维持2023-2025年公司归母净利润预测分别为7.26、10.40和13.77亿元，当前市值对应动态PE为49/34/26倍，基于公司激光切割业务竞争力，以及拓品类能力，维持“买入”评级。
证券之星估值分析提示柏楚电子盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多
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